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현금흐름표 들여다보면 회사 경영진단 가능해요

  • 이재용
  • 입력 : 2017.09.19 15:02
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사진=게티이미지뱅크
▲ 사진=게티이미지뱅크
[직장인들이여 회계하라-78] 우리는 궁금하다. 내가 다니는 회사가 어떤 상태일까? 계속 다녀도 될까? 내가 투자하는 회사는 어떠한가? 앞으로도 주가가 오를까? 우리 회사와 거래하는 거래처는 어떠한가? 오랫동안 우리와 상생할 수 있을까? 이렇게 우리는 여러 가지 궁금증을 가지고 재무제표를 살펴 본다.

오늘은 이러한 궁금증을 해결하는 방법 중에 하나인 현금흐름표 분석법을 이야기하고자 한다. 혹자는 현금흐름표에 대하여 이렇게 말하기도 한다. "현금흐름표는 회계 고수의 것이며, 보통 사람인 우리들은 재무상태표, 손익계산서만 봐도 된다." 그러나 이는 옳지 않다. 아니, 오히려 현금흐름표가 회계 초보에게 더 유익할 때가 있는데 다음과 같은 이유가 있기 때문이다.

1. 현금흐름표는 항목별로 현금이 들어오고 나간 것을 표시하므로 이해하기가 쉽다. 우리집 가계부 보듯이 적힌 대로 읽으면 되는 것이다. '발생주의' 개념 및 여러 추정치가 가산되어 표시되는 손익계산서보다는 현금흐름표가 직관성에서 장점이 있다.

2. 기업의 본질적인 활동의 종류를 3가지로 요약하여(영업활동, 투자활동, 재무활동) 자금의 흐름을 표시하므로 각 활동별 금액 변동을 살펴보면 비교적 쉽게 기업을 분석할 수 있다.

이러한 현금흐름표의 특성에 기반하여 재미있는 기업 분석 도구를 하나 소개하고자 한다. 세계적인 컨설팅 기업인 보스턴컨설팅그룹(The Boston Consulting Group·BCG)에서는 경영전략을 수립하기 위해 재미있는 도표를 하나 작성한 바 있다. 아래 그림을 보자

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이 그림은 경영학에서 사용되는 기초 개념 중에 하나인 BCG Matrix이며, 여기서는 회사의 사업을 특성에 따라 4가지로 분류한다. 간단하고 직관적인 개념이기 때문에 그림을 잠시만 살펴보아도 이해하는 데 어렵지 않을 것이다. 각 분류에 대한 간략한 설명은 다음과 같다.

1. 스타(Star) 사업

-성장률과 시장점유율이 높은 사업. 현재에도 이윤이 높은 수준이지만 높은 수준의 성장률도 함께 유지함(구글, 애플, 스타벅스 등 기술 또는 높은 가치의 브랜드를 가진 글로벌 기업인 경우가 많음).

2. 현금 젖소(Cash cow) 사업

-시장점유율이 높아서 이윤이나 현금 흐름이 양호하지만 성장은 정체된 사업(정유, 통신, 제과, 유통 등 오랜 역사를 가진 내수 기업인 경우가 많음).

3. 물음표(Question Mark) 사업

-신규 사업. 상대적으로 낮은 시장점유율과 높은 성장률을 가진 사업으로 기업의 실적에 따라서 차후 스타(star) 사업이 되거나 개(dog) 사업으로 전락할 수 있는 위치에 있음(제약, 게임회사, 태양광 등).

4. 개(dog) 사업

-더 이상 성장하기 어렵고 이윤과 현금 흐름이 좋지 못한 안 좋은 사업. 기업을 오래 유지하기 어려움.

현금흐름표를 통해 기업을 분석하면 그 기업이 현재 BCG matrix의 어떤 위치에 존재하는지 유추해 볼 수 있다.

다음의 요약 현금흐름표를 잠시 살펴보고 각 기업의 차이를 생각해보자. <각 활동의 특성에 대한 설명은 필자의 지난 연재분(현금흐름표-돈이라고 다 같은 돈이 아니다)을 참고하길 바라며, 해당 개념을 간단히 설명하면 ①영업활동-회사의 사업활동에서 현금을 벌거나 쓰는 것 ②투자활동-미래의 영업을 위하여 토지, 건물, 지식재산권, 주식 등을 구매하거나 판매하는 것 ③재무활동-돈을 빌리거나 갚는 것, 지분 투자를 받거나 주주에게 배당금을 지급하는 것 등이다. >

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A기업은 어떠한가?

기본적으로 영업활동에서 현금 적자가 발생하는 것은 좋지 않은 것임을 누구나 알 수 있다. 이 회사는 부동산, 주식 등의 투자자산을 팔거나(투자활동(+)), 돈을 빌려서(재무활동(+)) 영업활동에서 잃은 현금을 메우고 있다. 이는 개(dog) 사업의 전형적인 모습이다. 지금 당장 상황이 좋지 않기 때문에 앞으로 기업이 먹고살아야 할 투자자산을 매각하는 상황이므로, 기업의 현금 창출 능력이 지속적으로 감소하고 있는 상황으로 볼 수 있다.

B기업은 무엇으로 보이는가?

이 회사는 영업활동에서 많은 돈을 벌고 있으며, 현상 유지를 위하여 약간의 시설투자(투자활동 -500억원), 그리고 남는 돈은 주주에게 배당(재무활동 -1000억원)하는 등의 상황이 그려진다. 이는 안정적인 상태를 유지하고 있는 현금 젖소(Cash cow)의 모습이라고 할 수 있다.

C기업은 어떠한가?

영업활동에서 아주 많은 현금을 창출하고 있는데, 그에 비해 투자금액도 상당히 많다(투자활동 -3000억원). 이러한 투자로 인해 이 회사는 미래에도 지속적으로 성장할 가능성이 높으며, 배당금 지급은 최소화하고(재무활동의 지출 금액이 크지 않음) 당장의 배당 보다는 기업의 성장을 통한 주가 상승으로 주주에게 보상할 가능성이 높다. 스타(star) 사업의 모습이다.

D기업은 좋아 보이는가?

영업활동에서 많은 돈을 벌고 있지는 않지만, 그에 비해 상당히 많은 금액을 투자하고 있으며(투자활동(-)), 투자자금 조달을 위해 외부로부터 많은 돈을 차입하거나 투자받고(재무활동(+)) 있는 상황이 그려진다. 이는 물음표(Question) 사업의 모습으로, 현재 진행하고 있는 투자가 성공한다면 스타 사업으로 발돋움할 수 있을 것이며, 투자가 실패한다면 그동안 차입해왔던 자금의 무게를 견디지 못하고 개 사업으로 추락할 것이다.

이처럼 현금흐름표의 개념을 이해하면 큰 노력을 들이지 않고 회사의 상태를 이해할 수 있다. 또한 외부감사를 받는 대부분의 기업들은 전자공시시스템(dart.fss.or.kr)을 통해 현금흐름표를 입수할 수 있다. 필자는 여러분이 이 정도 개념만 이해해도 취업, 투자, 영업 등 경제활동 중에 필요한 의사결정에서 실패할 확률을 상당히 줄여줄 수 있을 것으로 확신한다. 그러나 어느 정도의 금액이 중요한 것인지, 현금흐름표의 상세항목 중 어떤 항목이 중요한지 등에 대한 통찰력(insight)은 다양한 재무제표를 접하고 실생활에 이용해 본 경험치가 쌓인 이후에 얻을 수 있다.

그러므로 직장인들이여, 현금흐름표를 읽자.

이재용 삼정회계법인 회계사
▲ 이재용 삼정회계법인 회계사
[이재용 삼정회계법인 회계사]

이재용 회계사는 삼정회계법인에서 회계감사 및 외부 교육 업무를 담당하고 있습니다. 회계는 딱딱하고 어렵다는 편견에서 벗어나 경제활동을 하는 모든 사람들이 회계를 쉽고 재미있게 이해하는 것에 도움이 되고 싶습니다.

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